2016年：大底在何方

扬韬 2016-02-01 11:54:47

由于行情跌破年初预测的极限位置2700点，扬韬再次做底部调查，结果显示2100点-2300点选项最少

首先非常感谢大家再次参与底部调查。本次调查截至2月1日中午，有2453人参与，样本数量已经足够了。

从调查结果来看，有55.8%的人认为底部不会低于2300点。按照扬韬此前的调查规律，2300点是一个可信度较高的底部位置，2016年要跌破此点，并不容易。

有高达67.4%的人认为底部不会低于2200点。则2200-2300点的支撑将非常强。

不过，仍有高达18.7%的人认为，底部会低于2000点。最起码就目前看，这个结果不易采信。

在全部选项中，投票最少的是“2100点附近”。只有98人选择了这个项目，占比4%。从年初调查来看，如果2300点不保，则2100点很可能成为最强支撑。

那么，2400-2600点之间有没有可能成为重要底部呢？从调查结果看，选择2600点的是15.7%，2500点的是17.6%，2400点的是12.1%。三个选项的投票占比比较均匀。按照常规判断，最起码2500点一带成底的概率不高。

这个调查，与市场研究机构的判断是不符合的。去年底，绝大多数机构预测底部是3000-3100点，而扬韬调查的结果判断底部是2700点一带。由此看，大众预期比机构的预测要靠谱。随着3000点破位，绝大多数机构预测的低点是2500点，而扬韬本次调查显示，投资者认为底部在2500点的概率不大。

从市场的振幅来看，扬韬仍坚持年初的预判，即今年振幅很可能会达到180%。值得注意的是，如果指数跌到2100点一带，按照1.8倍的振幅，高点应该是3780点。而今年最高是3684点。从这个角度判断，如果未来11个月行情不能创新高，则开年的高点可能成为全年高点，低点是确实可能向下扩展的。

需要提醒的是，由于上证指数和沪深300指数存在着较强的分红效应，如果市场没有明显改观，到9月底之前，仅仅分红因素就可能导致指数减少60-90点。所以，假设行情没有改观，2638点是不可能成为年度最低点的。

相对可靠的预测行情走势的是深证综指。从过往历史情况看，深证综指的底部区域应该是低于1200点（目前是1670点）。按照量度跌幅推算，上证指数低于2500点的概率也比较大。

当然，需要指出的是，本次调查是在行情低迷时期做出的，不排除投资者追涨杀跌心理，因为行情下跌就主观上倾向于看空。所以，对上述调查，还是客观看待比较好。

上述分析，当然是技术性的，没有考虑基本面和市场面。就如果排除技术性判断，是否支持行情进一步下行呢？

首先，权威人士已经说了，今年的经济形势可能是L型。L么，底部是横盘的，掉下去是起不来的。也就是说，今年行情如果触底，最起码不会马上出现明显反弹。这就基本扼杀了新牛市的基础。

其次，国家队前期在2850点救市，后来行情破位，再也没有人救了。市场缺乏做多的引导机构。相反，P2P泡沫破裂、票据融资风险暴露、万能险被监管，成为市场潜在的卖压。

第三，市场比较多的人期待春节行情和春季效应。不过，今年的情况可能有不同。过往历史上，四季度行情如果上涨，则一季度上涨的概率是100%。结果，1月份大跌20%多。这种例外，意味着不能用往年的惯例来判断市场。今年一季度，市场面临着基金分红、私募清盘、融资进一步减少（技术上融资余额应该低于8000亿元）等压力，春季效应可能不易出现。

第四，从历史涨跌幅度来看，目前的跌幅还稍差一点，但时间太短。没法想象一轮大牛市的调整，时间竟然只要半年。此前最少的牛市调整也有10个月以上，多数是超过一年的。

综合考虑前述因素，一个相对可靠的投资策略是：如果指数回暖到20日线之上，可以考虑做多。反之，就耐心等待，直到指数达到或接近预期的低点。无论如何，是要调整今年的盈利预期了。